因涉嫌第三方股价操纵被SEC停牌风波下，联美洋行成首家退市企业

JM Group Ltd（联美洋行，代码JMG）是一家注册于英属维尔京群岛的控股企业，依托香港主体开展全球批发贸易业务，客户分布在中国香港、澳大利亚、美国、墨西哥等多地。公司 2025年12月10日在 NYSE American（纽交所-美交所）完成上市，发行价 4 美元，发行 375 万股，合计募资 1500 万美元，上市时完全满足板块全部上市标准。自上市至退市相关流程启动，公司主营业务、股权结构与实际控制权均未发生重大变动，经营保持稳定。

本次退市风波的起因，是在2025年9月开始有15家公司因第三方通过社交媒体发布针对股票的投资操作建议而被SEC认定相关行为存在人为推高股价、放大交易量、操纵市场的嫌疑被停牌。JMG就是其中之一。

2026年1月15日，SEC 针对JMG下达临时交易停牌指令，纽交所-美交所同步对股票实施停牌至1月29日；临时停牌期限到期后，SEC 未出台新的监管处置，但交易所持续维持停牌状态。

事件发生后，公司迅速成立专项委员会开展内部自查，全程持续配合 SEC 与交易所的调查工作，按要求提交各类补充材料。直至交易所作出摘牌决定，监管机构始终未取得能够证明公司、董事及高管与涉事第三方社交媒体账号存在关联的证据，也未认定公司内部人员存在违反证券法规、上市规则的行为。

2026年6月12日，纽交所-美交所出具正式摘牌决议，依据板块上市规则中关于证券不适宜持续挂牌交易的相关条款，认定 JMG 普通股不适合继续在板块挂牌，拟启动强制摘牌程序。公司对该摘牌结论持有明确异议，认为本次风险源头仅为第三方独立行为，公司自身不存在合规瑕疵，交易所直接作出摘牌处置未充分兼顾广大公众股东权益。

按照纽交所-美交所的规则，公司有权在收到摘牌通知后的规定期限内（6月19日前）向交易所复核委员会申请复审，以此推翻或调整摘牌决定。公司管理层在此窗口期内评估复审申请及各类维权方案，虽最终是否按期提交复审请求或提交后是否获受理不清楚，但结果却是丧失了交易所内部复核的救济渠道。窗口期结束后，纽交所-美交所于 2026 年 6 月 23 日向 SEC 递交 Form 25-NSE 摘牌注销文件，文件生效规则为提交满十个交易日正式完成停牌摘牌，提交满九十天 SEC 将自动注销公司证券的注册资质。

在交易所内部复审通道失效、25-NSE 表格已提交的前提下，公司仍保留两条法定兜底救济途径。其一为依据《1934 证券交易法》第 19 (d) 条向 SEC 提交干预申请，主张交易所摘牌裁决事实认定错误、规则适用武断、程序存在瑕疵，请求 SEC 责令交易所撤回 25-NSE 文件、恢复股票挂牌；其二是依据《行政程序法》向联邦地区法院提起诉讼，以退市决定缺乏实质证据、剥夺法定复核权利为由起诉交易所，申请撤销摘牌决定。

不过两类救济路径均存在极高的举证门槛与时间成本，实务中成功撤销退市安排的案例十分稀少。即便启动相关维权程序，股票也会在十个交易日缓冲期结束后转入场外粉单市场交易，流动性大幅缩水；若九十天注册注销窗口期走完，公司原有主板上市资质将彻底灭失，后续只能通过全新 IPO 流程重新申请上市，或长期在场外市场开展股份交易。整体来看，在错过内部复核窗口期、交易所完成 25-NSE 申报后，挽回原有主板挂牌资格的难度极大。

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