在SpaceX上市后股价剧烈波动的警示下，OpenAI选择推迟备受瞩目的IPO计划。这家全球估值最高的AI独角兽，正面临市场情绪降温、估值分歧和对手抢跑的三重压力。
据纽交所官方的一篇报告：2026年6月25日，OpenAI有可能会做出一个令市场意外的决定——将IPO从原定的2026年下半年推迟至2027年。时间线回顾
- 2025年10月，首次传出OpenAI计划最早于2026年下半年提交上市申请，目标估值1万亿美元，计划筹集至少600亿美元。
- 2026年1月，媒体报道OpenAI计划于Q4启动IPO，与Anthropic展开上市竞速。公司已与多家华尔街投行展开磋商，并聘请多位具备IPO经验的高管加入团队。
- 2026年6月初，OpenAI正式向SEC秘密提交IPO申请文件，市场普遍预期将在第三至第四季度完成上市。
- 2026年6月25日至26日，多名知情人士透露，OpenAI倾向于将IPO推迟至2027年。为OpenAI提供建议的投行发出明确警告，SpaceX上市后的股价剧烈波动和科技股整体回调，可能严重削弱散户投资者对OpenAI股票的热情。此时距离公司秘密提交IPO文件仅过去不到一个月。
SpaceX效应：一个万亿级的警示
SpaceX（交易代码SPCX）于2026年6月上市，发行价135美元，市值1.77万亿美元，是美股历史上规模最大的IPO。但上市后股价从高点202美元跌至约153美元，回调幅度超过24%。SpaceX和OpenAI有诸多相似之处——都是全球最受瞩目的非上市公司，都拥有近乎垄断的市场地位，估值都在万亿美元级别。投行直言：如果SpaceX——拥有成熟商业模式和实质营收的公司——都无法维持上市后的股价稳定，商业化路径尚在验证中的OpenAI风险只会更高。据知情人士透露，投行为OpenAI提供了两套方案。
方案一是推迟至2027年上市，维持1万亿美元估值目标；方案二是下调估值，按原计划在2026年完成上市。Sam Altman最终选择了方案一，坚持守住估值底线。AI板块整体承压
NYSE MAC Desk于6月26日发布的周报揭示了AI板块的系统性问题。数据清晰表明，市场资金正在从AI龙头流出，转向小盘股和等权重方向。对于正在筹备IPO的OpenAI来说，IPO窗口正在收窄。企业AI支出开始"刹车"
周报中还披露了一个值得关注的趋势：越来越多的公司正在削减AI支出，token调用等预算被完全超支。Token是调用大模型API的计量单位。对于重度使用的企业客户，每月的token费用可能高达数十万甚至数百万美元。当企业发现这笔投入带来的实际业务回报远低于预期时，削减支出就成为理性选择。对于OpenAI而言，API调用收入是核心营收来源之一，企业客户的AI直接预算决定了公司的收入增速。当越来越多企业在AI支出上踩刹车，OpenAI向投资者讲述的高增长故事就难以自圆其说。更深一层的问题在于，AI商业化困境可能并非OpenAI独有的问题，而是整个AI行业面临的共同课题。估值矛盾与竞争对手
最新私募估值约为730亿美元，而Sam Altman坚持的IPO目标估值为1万亿美元，两者相差约37%。在私募市场中，经过充分尽调的机构投资者给出的定价是730亿美元，而1万亿的目标需要公开市场足够热情的情绪来支撑，在当前环境下显然并不现实。与此同时，主要竞争对手Anthropic最早将于2026年10月IPO，目标估值约600亿美元。如果抢先上市，Anthropic将获得"AI第一股"的品牌效应和公开市场融资先机，这将直接影响市场对OpenAI的估值预期。消息传出后，日本软银本周股价暴跌约15%，市场对AI板块的担忧正在蔓延。推迟的四大代价
资金压力——大模型训练和推理需要巨额GPU算力支出，推迟上市意味着更长时间依赖私募融资，规模和灵活性都不如公开市场。人才流失风险——IPO是科技公司员工期权变现的核心通道。推迟一年，部分早期员工可能因变现周期过长而选择离开。竞品先发优势——Anthropic抢先上市后将获得资金和品牌优势，在人才争夺和算力采购上占据主动。市场不确定性——2027年的市场环境能否比2026年更好，无人能保证。等待可能换来更好的窗口，也可能面临更糟的局面。OpenAI推迟IPO是一次在多重压力下的战略性让步。从积极角度看，这反映了管理层的审慎态度——在不利的市场环境下不强行推动IPO。但从消极角度看，推迟也暴露了万亿估值缺乏支撑的现实。2027年能否完成IPO，取决于AI商业化的实际进展、市场情绪能否回暖，以及Anthropic上市后的表现。这将是未来一年最值得关注的商业故事之一。免责声明：本文基于公开媒体报道整理，不构成投资建议。