来源：SEC 官方文件 Release No.34-105819 | 发布时间：2026.6.30

交易所身份变迁：从百年芝交所到德州全新上市平台

很多人对 NYSE Texas 感到陌生，它的前身是拥有 143 年历史的芝加哥证券交易所（CHX）：

• 2018 年：纽交所集团（ICE）收购 CHX，更名 NYSE Chicago；
• 2025 年：主体迁至德州达拉斯，完成州法重组，正式定名NYSE Texas；
• 2026 年 6 月 23 日：向 SEC 提交全套上市规则大修方案，6 月 30 日文件即刻生效，无过渡期等待。

本次规则改革核心目标：对齐 NYSE American、纳斯达克资本市场（Nasdaq Capital Market）标准，把原本仅做交易通道的交易所，打造成具备完整新股首发、持续挂牌、双重上市功能的全国性证券交易所。

德州是全美纽系上市公司最多的州，对应总市值超 3.7 万亿美元，能源、制造、区域科技企业云集，纽交所此举意在抢占美国南部中小企业上市赛道，直面本土德州交易所竞争。

顶层架构颠覆性改革：废除双层上市，统一单层标准

1. 彻底取消 Tier I / Tier II 双轨制（最大变革）

旧规则分为两层：

Tier I 高标准主板、Tier II 宽松低门槛板块，大量中小壳、低价股集中在 Tier II，监管标准参差不齐。

新规直接删除全部 Tier II 条款，改为单一上市层级，四套并行上市通道，企业满足任意一套即可挂牌：

• 标准 1：盈利通道，最近 1 财年 / 近 3 财年中 2 年净利润≥ 75 万美元；
• 标准 2：股东权益通道，股东权益≥ 500 万美元；
• 标准 3：流通市值通道，挂牌证券总市值≥ 5000 万美元；
• 标准 4：高市值通道，挂牌证券总市值≥ 7500 万美元。

所有通道统一硬性底线，严格遵守《低价股规则（Penny Stock Rule）》要求，杜绝低质标的挂牌：

• 普通股最低报价 4 美元，优先股最低 10 美元；
• 公众持股不少于 100 万股；
• 无限制流通股市值最低 1500 万美元（标准 4 需 2000 万）；
• 公众股东≥ 400 人，高于监管最低 300 个整手持有人要求。

2. 核心财务指标替换：废除有形净资产，全面改用股东权益

旧规则反复要求 “有形净资产”，但该指标并非财报标准科目，企业、投资者核算困难。

新规全条文删除 “有形净资产” 定义，统一采用资产负债表标准科目股东权益，数据透明、审计统一，同时增设分档持续挂牌红线：

• 普通维持门槛：股东权益≥ 500 万美元；
• 连续 5 年亏损企业：股东权益必须≥ 600 万美元，否则触发退市预警；
• 豁免条款：总市值≥ 5000 万，或营收、总资产连续两年均达 5000 万，可豁免权益指标考核。

流通股权规则全面对标全美主流交易所

1. 大股东认定门槛上调：5%→10%

旧规则中持股 5% 以上即算作集中持股、不计入公众流通股；

新规同步纽交所、纳斯达克标准，上调至持股 10% 才剔除，拓宽企业流通股认定口径，降低中小企业上市股权分散压力。

同时新增三类标准化定义，完全复刻 NYSE American 规则：受限证券、无限制证券、无限制流通股份，统一全市场流通盘统计逻辑。

2. 公众股东持续挂牌红线收紧

普通股存续挂牌要求公众股东不少于 300 人；

若公众流通股市值连续 90 天低于 100 万美元，直接启动退市流程，杜绝长期低价僵尸股。

3. 反向拆股增设强监管限制

为避免企业靠反复拆股规避低价退市，新规明确：

过去两年累计拆股比例≥ 200:1 的公司，再触发低价问题将直接暂停并退市，不给予合规整改期；

拆股后若不满足持续挂牌标准，交易所同样不予批准。

IPO、挂牌材料大幅简化，放宽发行模式限制

1. 取消多项冗余纸质公证要求

• 无需提交州务卿认证的公司章程、内部细则副本（企业仅需向 SEC 注册文件备案即可）；
• 废除股票样本、分销认证清单提交义务，投行出具承诺函替代全套纸质证明；
• 跨交易所复用律所法律意见书，不再额外要求手写依赖函，降低跨境双重上市文书成本。

2. 放开 IPO 承销模式，接纳 Reg A 小额发行

旧规强制 IPO 必须采用全额包销模式，新规删除该限制：

企业通过 Reg A 小额众筹发行、代销模式均可在 NYSE Texas 挂牌，覆盖更多中小型成长企业融资路径。

同时取消 “上市后 30 天达标豁免”：

所有企业上市当日必须完全满足四项标准之一，不允许上市后补达标，收紧上市入口。

3. 退市通知新增电子送达渠道

原有退市通知仅纸质邮寄，现增加官方邮箱送达，适配上市公司数字化沟通习惯，同步明确退市整改、合规计划监管细则：

企业整改计划需连续两个季度达标，交易所才可提前终止整改观察期。

多品类证券统一上市标准：普通股 / 优先股 / 债券 / 权证全覆盖

本次修订同步更新股票、债权、权证、或有价值权（CVR）全套规则，全部对标 NYSE American：

• 优先股：需满足普通股四套标准之一，同时具备稳定分红偿付能力；流通股提升至 5 万股，公众流通市值保持 100 万底线；
• 债券：取消 100 名公众持有人硬性要求，废除投资评级强制门槛，仅考核偿债能力与 40 万美元最低流通市值；
• 权证 / CVR：底层标的必须在纽交所、美交所、纳斯达克挂牌，公众权证不少于 20 万份、持有人≥100 人；
• ETF 开放式基金：豁免年度股东大会强制要求，匹配全行业资管标的监管惯例。

双重上市机制优化：成为美股跨板挂牌新选择

原 Tier II 板块改造为全新《双重上市》规则（原 Rule18 更名）：

• 凡在纽交所、NYSE American、纳斯达克主板块挂牌的企业，可直接申请在 NYSE Texas 二次挂牌；
• 交易所将独立审核主板上市标准是否等同或严于自身规则，企业签署挂牌协议后即可完成双重上市；
• 规则明确：纽交所、纳斯达克全球精选 / 全球市场标准高于本所，纳斯达克资本市场、NYSE American 与本所标准完全对齐，大幅简化跨市场挂牌流程。

监管合规、治理配套升级

• 披露时区调整：全部披露文件统一达拉斯中部时间，删除原芝加哥时区表述；
  
• 定期报告强约束：新增 17A (b) 专项条款，明确财报逾期的整改时限、暂停交易流程；
• 统一过时名词清理：将旧称 “Amex（美交所）” 全部替换为 NYSE American，删除已消亡 NASD、ECM 市场相关表述；
• 无行业反对意见：SEC 公示文件显示，本次规则修订未收到市场主体书面异议，全行业认可度高。

对美股市场的三大深远影响

1. 中小企业上市赛道再扩容

此前中小企业可选板块：纳斯达克资本市场、NYSE American；如今 NYSE Texas 形成第三条同等门槛上市通道，德州本土能源、制造、区域科创企业拥有本地化上市选择，区域资本流动性提升。

2. 低价股、壳资源监管全面趋严

废除宽松 Tier II、收紧股东权益、流通市值、反向拆股规则，直接压缩低价垃圾股生存空间，全市场挂牌标的质量整体抬升，契合 SEC 打击低价股欺诈的监管导向。

3. 双重上市迎来低成本渠道

大中型企业完成主板挂牌后，可低成本在 NYSE Texas 增设交易流动性，无需重复全套上市审核，丰富股票交易场所选择，提升股票日均成交量。

行业观察总结

本次 34-105819 号文件是 NYSE Texas 自迁址德州后系统性、全维度规则重塑，核心逻辑一句话概括：

剥离旧芝交所宽松低门槛标签，对标主流中小上市板块标准，依托德州产业资源打造全新区域上市平台。

对于拟赴美上市的中小企业、已在美挂牌寻求双重流动性的公司，NYSE Texas 将成为 2026 年后不可忽视的全新备选赛道；

文件信息备查SEC 文件编号：Release No. 34-105819；备案号：SR-NYSETEX-2026-26公众意见征集截止：联邦公报刊登后 21 天文件官网地址：

https://www.sec.gov/files/rules/sro/nysetex/2026/34-105819.pdf