2026年8月27日，纳斯达克向SEC提交了一份规则修订文件（SR-NASDAQ-2026-068），核心内容就两件事：给ETF发行人新开一条5万美元的"高级套餐"通道，同时推出一套全新的"优质流动性提供商"激励计划。修订已于9月1日生效。

先说费用结构的变化

目前纳斯达克对5700系列规则下的ETF等交易所交易产品（ETP），统一收取每年4000美元的"全包年费"。

新规在此基础上，新增了一档每年5万美元的"Premier年度挂牌费"——贵了12倍，但附赠一套专属的做市商激励服务。

发行人可以二选一：

选4000美元标准档：就是现在的模式，没变化

选5万美元Premier档：可以获得"优质流动性提供商"（QLP）计划的参与资格

如果选了Premier档、中途又想换回标准档，可以随时切换，但多交的5万美元不退；如果从标准档升到Premier档，费用按剩余月份折算补差。

这个设计的逻辑很简单：贵有贵的道理——买的是流动性保障。

现在说QLP计划是什么。

纳斯达克本身已经有两套做市商激励计划：DLP（指定流动性提供商）和MQS（做市商质量支持）。QLP是第三套，专门针对低成交量ETF，目的是让更多的做市商愿意去接那些日均成交量偏小的ETF的盘。

发行人选了5万美元Premier套餐，指定一只低成交量ETF参与QLP计划，纳斯达克从自己的收入里拿出一部分，奖励给承担这个ETF做市任务的QLP。

做市商也不是白拿激励——每月必须达到一系列"做市质量指标"（MQM），包括：报价时间占比、买卖盘深度、买卖价差、开盘/收盘竞价表现等。

这套指标分三档，不同策略类型的ETF对应不同的及格线：政府债券/发达市场股票/货币类最严（价差要求25个基点以内），新兴市场/ETN最宽松（85个基点以内）。

达标的QLP，每月每只ETF可获得3000美元津贴，外加分档的Tape C返利——带的ETF越多、达标的越多，返利越高，最高每成交一股额外返利0.00055美元。

如果QLP连续3个月里有2个月不达标，纳斯达克可以取消其QLP资格，该ETF退回DLP计划。

对ETF发行人：大公司、有足够现金流支撑5万美元年费的，可以买一个"流动性溢价"；小公司、成交量本来就低的，选4000美元标准档反而更划算。

对做市商：QLP计划打开了新的收入来源。

纳斯达克明说，激励的钱从交易所自有收入里出，不会额外向发行人收。

这对Jane Street、Virtu、Citadel Securities这类专业做市商来说，是一个新的利润点。

对普通投资者：低成交量ETF获得更好的做市支持，意味着买卖盘价差可能收窄、流动性更好。选对了套餐的ETF产品，买卖体验会更顺滑。

有意思的是，纳斯达克这次调整的是"内部激励机制"，不是监管规则——这说明交易所之间的竞争，已经从单纯拼上市资源，延伸到了"我帮你把ETF的流动性做起来"的服务层面。

一个背景值得记住：全市场ETF数量越来越多，但成交量高度集中在头部产品，大量中小ETF长期缺乏做市商关注。

纳斯达克用5万美元这个门槛，把愿意为好流动性付费的发行人筛选出来，再拿这笔钱去激励做市商——本质上是一种"以大养小"的市场结构补贴机制。

修订已于9月1日生效，接下来就看哪些ETF发行人愿意为这个Premier档位买单了。

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